美埃科技今日顺利过会,昔日问题仍旧调重弹?

近期上交所公告显示,科创板上市委定于9月1日审议美埃环境科技股份有限公司的首发申请,目前公告显示已过会。

值得注意的是,今年6月它曾进行首次上会,但遭暂缓审议。

图片来源:官方公告

美埃科技定位于空气净化行业,聚焦空气净化产品、大气环境治理产品的研发、生产及销售。旗下产品主要应用于洁净室空气净化,聚焦于半导体、生物医药、公共医疗卫生、工业 除尘及 VOCs 治理等细分市场。此外,基于新冠肺炎疫情爆发后公共医疗卫生领域的空气净化需求,公司大力推进医用空气净化设备的研发、生产及销售业务。

招股书显示,公司实际控制人系境内自然人蒋立,蒋立通过其100%持股的公司 T&U 直接或间接控制公司合计 82.75%股份。

本次IPO美埃科技计划募集7.14亿元,主要用于生产扩能项目、研发平台项目以及补充流动资金。


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受制于半导体行业景气


从基本面看,报告期内,美埃科技实现营收分别为6.40亿元、7.92亿元、9.03亿、2.12亿元,实现扣非后净利润分别为3513.36 万元、7128.32 万元、8246.54 万元和 2306.06万元,存在一定的波动。

受益于国内持续加强空气质量优化的相关政策支持,空气过滤器行业市场规模迅速增加;且中国洁净室设备市场规模预计到2024年超过1400亿元。

而美埃科技目前的产品主要应用于洁净室空气净化、室内空气量化等级品质优化、大气污染排放治理三大领域,存在一定的发展空间,目前公司主营业务毛利率分别为30.19%、31.03%、28.34%、31.01%。

具体来看,洁净室空气净化业务主要为下游半导体、生物制药和食品等领域企业提供过滤器产品,且对半导体的气态污染物提供去除技术。而室内空气量化等级品质优化业务则主要针对医疗机构、大型商用楼宇、公共场所、家居环境等场景,为其提供初中效过滤器、静电过滤器及空气净化器产品。报告期内,过滤器产品和风机过滤单元合计收入占比超九成,其中过滤器产品占比达到近50%左右。

近年来,随着半导体行业的兴盛发展,洁净厂房新建项目的增加带动了公司营业收入的增长。来自半导体、生物医药等行业的洁净室收入占比为 77.70%、80.68%、72.00%和 69.29%。

这也意味着:一旦半导体行业存量产能达到饱和状态,可能导致新增投资减少,带来不确定性波动,使得公司未来经营业绩出现不利影响。

尤其是美埃科技对比行业内国际一线企业,创立较晚,在整体的收入规模、销售范围、 品牌影响力存在相对劣势,目前研发能力也亟待提升。

报告期内,公司的研发费用分别为2656.50万元、2942.84万元、2569.66万元、944.67万元,占同期公司营业收入的比例分别为4.15%、3.71%、2.85%、4.46%,其中,2020年研发费用占营业收入比例下降主要系疫情所致。


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存在资金压力?


更为重要的是,受限于公司的资本规模较小、自主融资能力有限,业务进一步快速扩张将给公司带来较大的资金压力。

报告期内,公司资产负债率分别为 75.82%、71.96%、69.32%、66.64%,虽逐年有所下降,但还是处于较高水平,或使得公司面临一定的偿债风险,也增加了新增债务融资的难度。

报告期内,公司应收账款周转率为3.58、3.29、2.80 、2.62,逐年下降,主要受应收账款余额增加较多, 且公司洁净室客户较多,该类客户内部付款审批流程繁琐,回款较慢所致;存货周转率较低,分别为1.11、1.43、1.85、1.54,主要受公司大型洁净室订单销售占比较高,整体项目验收时间较长所致,在一定程度上不利于公司的现金流、资金周转情况。

此外,报告期内,发行人对 PTFE 滤材供应商具有依赖性,PTFE 滤材系公司生产PTFE 高效过滤器的重要原材料之一。报告期内,公司向日东新材料有限公司采购 PTFE 滤材占该原材料采购总额的比例为 100%、98.85%、97.93%、99.85%,占比较高,存在原材料供应依赖单一供应的风险。其中,对风机、玻纤滤材供应商集中度较高。报告期内,风机主要通过 Ebm Beteiligungs-GmbH 进行采购,向该公司采购占总体采购量比分别为88.39%、87.11%、96.21%、77.55%;玻纤滤料主要通过Hollingsworth& Vose Company 进行采购,向该公司采购占总体采购量比分别约为 80.87%、57.14%、58.65%、74.95%。


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结语


整体来看,美埃科技距离成为领先的洁净空气设备制造商和服务商还较远,本次冲击科创板上市只是开始,都应继续以市场为导向、创新为驱动,加强自身的竞争力,不断强化品牌建设、技术研发、 人才培养、质量控制等方面的投入。