8月PMI释放六大信号!券商:再降准甚至降息可期,关注3方面线索

来源:金融界网

作者:赵路

8月31日,国家统计局发布数据显示,受近期国内疫情汛情等因素影响,8月份制造业采购经理指数为50.1%,比上月回落0.3个百分点,继续保持在扩张区间。这是PMI指数连续18个月保持在荣枯线之上。

8月份,非制造业商务活动指数为47.5%,低于上月5.8个百分点,是2020年3月份以来首次降至临界点以下。

应该如何看待8月PMI数据继续下降的趋势呢?8月PMI隐含了什么样的经济政策信息? 红塔证券李奇霖认为:

8月PMI释放六大信号

第一,8月PMI走弱,与疫情反复和疫情防控相关。

由于疫情对服务业的影响会明显高于制造业,所以8月服务业新订单指数仅有40.5%,相比于上月下降了9.2个百分点;服务业商务活动指数也仅有45.2%,下滑了7.3个百分点,服务业PMI降幅要比制造业大得多。

第二,房地产投资和建筑业对PMI数据构成了支撑,但持续性存疑。

8月在制造业和服务业PMI都在下滑的时候,建筑业PMI的表现是比较亮眼的。8月建筑业商务活动指数为60.5%,高于上月3.0个百分点。建筑业新订单指数为51.4%,比上月上升1.4个百分点

建筑业的强势可能是因为房企在加快竣工,回笼资金,加快交付,确认营收,以降低杠杆,换取融资空间。另外也可能是因为专项债发行有所加快,相应的部分基建项目也开始逐渐开工。

后续需要关注的是,在房地产销售回落和融资收紧叠加的背景下,后续建筑业的持续性有待继续观察。

第三,外需继续下滑。

新出口订单指数为46.7%,相比于上月回落1个百分点,是近1年来的新低。外需回落有两个原因:第一个是美国的商品消费需求开始下降,第二个是全球疫情扩散。

第四,因需求不足,经济有步入被动库存周期的迹象

原材料库存指数为47.7%,与上月持平,产成品库存47.7%,比上月上行了0.1个百分点。

核心还是在于需求,在外需不确定性不断增强的时候,逆周期调节和内需能否撑得起来将成为后续关注的重点。

第五,基建在四季度会逐步发力

基建在下半年特别是年底的时候的确会开始发力。目前,专项债的发行进度仅完成了49%,这意味着在后续四个月里还有接近1.8万亿的专项债等待发行。

第六,原材料供应偏紧对中下游生产的挤出效应仍需关注

价格方面,虽然原材料购进价格指数下降了1.6个百分点,但从市场数据上可以看到,8月国内大宗商品整体依旧较为强势,商务部公布的生产资料价格指数相比于7月末继续上行,而南华综合指数整体也在高位震荡。

在整体需求偏弱的时候,原材料价格上涨主要是因为供给弹性弱。环保安全生产对高耗能行业产量、产能压降的约束仍存。

预计财政政策陆续加码

券商:再降准甚至降息可期

浙商宏观李超团队表示,7月政治局会议强调,“统筹做好今明两年宏观政策衔接,保持经济运行在合理区间”,目的就是避免四季度经济下滑,保持明年经济稳健运行。经济下行压力下,货币政策逐渐走向放松,无风险收益率继续下行并带动科技成长股发力,形成股债双牛。

红塔证券首席经济学家李奇霖预计后续财政政策或会陆续加码,对基建投资的深度抑制会有所修复。同时,结构性货币政策工具或将陆续完善,实现宏观经济政策“长短结合”与“量质并重”。

在此背景下,李奇霖认为债券市场的牛市还没有结束,股票市场可以关注的投资机会有利率下行和政策支持预期下的“专精特新”;能给制造业降成本的数字化、智能化设备;传统周期的龙头。

国盛宏观表示,下半年稳增长、稳就业的必要性增大,总基调应会转向偏宽松,再降准甚至降息可期;基建会回升,但难大幅高增。目前看,预计今年下半年经济虽然放缓,但应不会失速下行,GDP两年复合增速仍有望在5.5%左右。

关注3方面线索:

1)政策:货币端是否会再降准甚至降息、财政端专项债发行使用情况、共同富裕、环保等政策演化;

2)经济:地产和出口景气回落的幅度,基建回升的幅度和持续性;

3)海外:美联储缩减QE的动向。